Revue d'économie financière N° 137, 1er trimestre 2020 : 40 ans de libéralisation financière

L'intermédiation financière est bousculée depuis la crise de 2008 et la crise de la pandémie intervient sur un terrain très affecté par les taux d'intérêt bas, le développement des technologies numériques, la crise du commerce international... Comment les grands opérateurs financiers comprennent et anticipent les évolutions de l'intermédiation et comment l'industrie se prépare aux enjeux de demain est l'objet de ce numéro.

La Revue d'économie financière se veut une revue de référence et se fixe donc comme objectif de faire le point au fur et à mesure sur les questions principales qui se posent dans son domaine, celui de l'économie financière. Ce numéro a été construit à partir d'articles divers, ce qui est une façon de sentir l'évolution et la variété des préoccupations qui suscitent les réflexions des professionnels et des chercheurs. Ainsi, devant la persistance de l'exclusion bancaire et financière, la REF revient sur les initiatives qui n'ont pas manqué en Europe pour conforter la cohésion sociale par un secteur financier solide et solidaire, et explore les expériences entreprises sur d'autres continents. Les détails de la régulation ou de la pratique bancaires qui contribuent au phénomène de "malendettement" constaté en France sont également identifiés et des propositions pour le réduire sont présentées. Permettre le paiement de toute transaction, est le premier des services rendus par l'industrie financière. Ce numéro fait le point sur les moyens de paiement effectivement utilisés en France et examine les obstacles qui ont à ce jour limité l'extension du porte-monnaie électronique. Il fait également l'historique de la compensation, fonction essentielle de tout marché financier, au moment où l'entrée en vigueur de la nouvelle directive sur les marchés d'instruments financiers en modifie les conditions d'exercice. Par étapes, les paysages bancaires des différents pays européens évoluent, en marche vers un système bancaire européen intégré dont l'achèvement est encore lointain. Dans ce numéro, les situations des systèmes allemand et italien en cours de recomposition sont examinées. Enfin, ce numéro aborde d'autres sujets qui couvrent un champ large de l'économie financière (fiscalité de l'épargne, structure du capital et rôle des investisseurs institutionnels, évolutions du marché immobilier, marchés obligataires émergents...).

Depuis plus de trente ans les inégalités se creusent à nouveau dans les pays développés après une longue période de réduction. Et depuis peu, leur impact sur le reste de l'économie fait l'objet de nombreuses études et elles sont redevenues un enjeu majeur du débat public. Ce numéro vise à analyser plus spécifiquement les liens entre finance et inégalités sous deux angles spécifiques : le plan macroéconomique (crise financière, politique monétaire, rentes...) et celui des diverses parties prenantes de la banque et de la finance (PME/TPE, secteur mutualiste, salariés du secteur financier, Trésor public, techniques numériques...). Il a pour ambition de présenter les différentes facettes de cette relation complexe, y compris celles qui sont peu souvent débattues.

La mondialisation s'est imposée à l'opinion publique française comme la caractéristique principale de la vie économique en ce début du second millénaire. Les gouvernements successifs ont voulu, encouragé ou au moins accepté la libération des échanges qui l'a permise. Les économistes en débattent, les citoyens en discutent. Ils portent sur la mondialisation des jugements qui ne s'accordent pas. Dans leur très grande majorité, peu tentés par le repli derrière des frontières fermées, ils la reconnaissent comme un fait. Ils en perçoivent les risques et les coûts, mais voient aussi ses mérites et les possibilités qu'elle ouvre. Pour les uns, la somme pondérée des avantages et des inconvénients donne un résultat positif. Les autres concluent que le total est négatif ; ils réclament une autre mondialisation. Tous pourtant se retrouvent pour dénoncer les délocalisations. Cette unanimité est troublante. Elle l'est surtout pour qui s'intéresse à l'économie financière. Les délocalisations sont associées le plus souvent à la financiarisation, et en détériorent l'image déjà mauvaise. Elles s'étendent depuis quelques années aux métiers de la finance eux-mêmes. Le besoin d'explorer les liens entre délocalisations et finance s'impose donc naturellement. Pour y répondre, ce numéro rassemble, comme la REF le fait depuis vingt ans, les analyses d'universitaires et de praticiens. Replacées dans la perspective de la concurrence à laquelle se livrent les entreprises pour améliorer leur compétitivité, et les territoires pour attirer activités et richesse, les délocalisations ne sont pas vraiment une nouveauté. Ce qui est nouveau en revanche, c'est que l'industrie financière elle-même s'est engagée dans la voie des délocalisations. Ce numéro de la Revue d'économie financière conduit à au moins une conclusion claire : si les délocalisations sont dans l'industrie financière un développement récent, il est durable. La REF aussi, heureusement. Elle aura donc l'occasion de revenir sur le sujet.